近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关(guān)，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国(guó)内煤(méi)企(qǐ)的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量(liàng)不(bù)断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑(hēi)色终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端(duān)、需求端均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽(kuān)松转(zhuǎn)变(biàn)，致使(shǐ)煤价自(zì)年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行(xíng)。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤(méi)价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支(zhī)撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士(shì)处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并(bìng)成(chéng)功落地(dì)的概率较(jiào)小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的(de)副(fù)产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持(chí)在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原(yuán)料(liào)库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价(jià)格(gé)倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估(gū)homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二(èr)是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预(yù)期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控(kòng)都是(shì)压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌难涨。

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